خفض وارد أم تثبيت حذِر؟ خيارات مثيرة حول قرار سعر الفائدة في المغرب

النقاط الرئيسية

توجهات السياسة النقدية في المغرب

بين خيار ** »الخفض »** و** »التثبيت »** بالنسبة لسعر الفائدة الرئيسي، ما زالت تتأرجح توجهات السياسة النقدية الوطنية في المغرب خلال الأشهر الأخيرة قبل نهاية السنة المالية 2025.

يعقد بنك المغرب الاجتماع الثالث لمجلسه **الفصلي** في 23 شتنبر الجاري، بعد أن قرر في الاجتماع الأخير يوم 24 يونيو الماضي الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير عند **2,25%**؛ حيث تم الأخذ بعين الاعتبار تطور **التضخم** والنمو غير الفلاحي.

تعهد البنك المركزي بمواصلة تتبع انتقال **تخفيضاته** الأخيرة لسعر الفائدة الرئيسي، خاصة في شروط تمويل المقاولات الصغيرة والمتوسطة، مع بناء قراراته المستقبلية على أحدث المعطيات.

توقعات التضخم والبيانات الحالية

أفادت آخر المعطيات الرسمية من المؤسسة المالية الأولى في المملكة باستمرار تثبيت **توقعات التضخم**، حيث من المتوقع أن يصل الاقتصاد إلى **2.3%** في المتوسط في 2025.

• تراجع التكاليف على القروض البنكية للقطاع غير المالي.
• تراجع قدره **45 نقطة أساس** منذ يناير 2025.

يعقد الاجتماع في ظل **تغيرات** السياق الدولي وتداعيات **حرب الرسوم الجمركية**، مع الحاجة إلى انتعاش النمو في الاتحاد الأوروبي.

تحليل الوضعية الحالية

من المتوقع أن ينعكس **التفاؤل** في المؤشرات الاقتصادية منذ بداية 2025 على تصور مجلس البنك المركزي، خصوصا مع احتمال انتعاش الأنشطة الفلاحية.

الصورة حتى الآن توحي أن بنك المغرب قد يقرر الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند **2.25%**.

وجهة نظر المحللين

يعتبر المحلل **محمد عادل إيشو** أن السبب وراء تثبيت الفائدة هو أن التضخم الداخلي لا يزال عند مستويات متدنية **تقارب 1%**، مما لا يحتم على البنك المركزي اتخاذ قرارات تشديد إضافية.

من جهة أخرى، تظل **البيئة الدولية** غير مشجعة على خفض الفائدة بسرعة، حيث تشير الإحصاءات إلى أن الفيدرالي الأمريكي ابقى على معدلاته بين **4.25% – 4.50%**.

احتمالية خفض الفائدة

لا يمكن استبعاد خيار **خفض الفائدة** بمقدار **25 نقطة أساس**، خاصة إذا ظهرت مؤشرات على **تباطؤ** في الطلب الداخلي.

هذا سيعمل على تحفيز **الاستثمار** والنشاط الاقتصادي، خصوصا في ظل المشاريع الكبرى في **مجالات الطاقات المتجددة** والبنية التحتية.

إذا لم يتضح في الأشهر المقبلة أن **واشنطن** بدأت دورة خفض تدريجي، سيظل بنك المغرب متحفظا، مما يجعل التريث مفهوما.

الاستنتاجات

النتيجة المرجحة هي أن بنك المغرب سيحافظ على **نسبة 2.25%**، بتوافق مع بيئة داخلية ووسطية عالمية حذرة. لكن إذا ظهرت علامات تباطؤ قوية داخلية، فقد يقرر البنك المركزي خفض الفائدة ب**ربع نقطة مئوية**.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

ما هو سعر الفائدة الحالي في المغرب؟

سعر الفائدة الحالي هو **2.25%**.

متى سيعقد بنك المغرب اجتماعه القادم؟

سيعقد الاجتماع في **23 سبتمبر 2025**.

ما هي توقعات التضخم لعام 2025؟

تتوقع أن تصل التضخم إلى **2.3%** في المتوسط.

هل هناك احتمال لخفض الفائدة؟

نعم، إمكانية خفض الفائدة **موجودة** في حالة تباطؤ الطلب المحلي.

اقرأ أيضا